Poiché la domanda mondiale di materie prime continua a scaldarsi e sempre più investitori (sia istituzionali che individuali) iniziano a considerare le commodity come un veicolo di investimento redditizio, è probabile che questa tendenza continui. Questa crescita ha anche aumentato la necessità di modi efficaci per scegliere un consulente di trading di materie prime. In questo articolo verranno delineati quelli che riteniamo siano alcuni dei migliori strumenti e metodi disponibili per il singolo investitore nella scelta del prodotto gestionale a termine da investire in.
Per prima cosa, definiamo cosa sono i futures gestiti e cosa non sono. I future gestiti non sono azioni o ETF che investono semplicemente in materie prime. I conti a termine gestiti sono investimenti in cui i fondi vengono investiti in contratti a leva finanziaria per lo più a leva e futuri per le reali materie prime fisiche o strumenti finanziari. Le materie prime possono includere settori come cibo, energia, materie prime e anche strumenti finanziari come i tassi di interesse e gli indici azionari.
Come iniziare a gestire i soldi · Nell Sloane
La leva finanziaria, i rischi e i benefici possono essere (ma non sempre) sostanzialmente più elevati quando si investe nei mercati a termine rispetto al mercato azionario. Gli investimenti a termine gestiti negli Stati Uniti sono regolati dalla National Futures Association e dalla Commodity Futures Trading Commission (a meno che la ditta / il fondo non abbiano lo status di :esenzione:). Le ditte regolamentate sono autorizzate come Commodity Trading Advisors (CTA) o Commodity Pool Operators (CPO). Tuttavia, tieni presente che solo perché un';azienda è autorizzata o regolamentata, questo non è in alcun modo un';approvazione delle prestazioni potenziali. Il trading a termine può comportare grandi rischi potenziali e non è per tutti. Gli investitori dovrebbero familiarizzarsi con tutti i rischi e le divulgazioni applicabili prima di effettuare qualsiasi investimento.
Trovare elenchi di potenziali manager da selezionare è relativamente facile se sai dove cercare. Aziende come Barclays Trading Group, Stark Research, Autumn Gold e Altegris Investments hanno a disposizione database di informazioni sul gestore. Una risorsa che ci piace particolarmente è www.IASG.com. Il gruppo di servizi di consulenza istituzionale fornisce un database online gratuito (con registrazione) di oltre 450 programmi. Inoltre, i programmi possono essere ordinati in base a una vasta gamma di parametri, quali dimensioni minime dell';account, fondi in gestione, varie misurazioni delle prestazioni ecc.
L';unico problema che vediamo con i database online è che può diventare alquanto travolgente per cercare di restringere le tue scelte a solo una manciata di manager. Per rendere il processo un po ';più semplice vorremmo condividere con voi ciò che pensiamo siano alcuni dei parametri di misurazione più importanti per prestare attenzione a.
Prima raccomandazione, dimentica il ritorno! La statistica meno significativa spesso è il ritorno di un manager. Come puoi chiedere? Ciò che conta è il RISCHIO REGOLATO DI RITORNO. Solo perché qualcuno ha scommesso la fattoria e ha avuto fortuna non significa che sia stata una buona idea. Prima o poi (il più delle volte prima) l';inevitabile scomparsa avverrà con un manager che punta troppo aggressivamente.
Ci sono un certo numero di misure tradizionali di ritorno al rischio, il più popolare dei quali è il rapporto Sharpe. Il rapporto di Sharpe confronta il rendimento relativo alla volatilità sottostante dell';investimento. Sebbene fondamentalmente siamo completamente d';accordo con la logica di Sharpe Ratio, riteniamo che abbia un grave difetto. Il difetto è che il Sharpe Ratio considera solo la volatilità del passato e non tenta di prevedere la volatilità futura. Di conseguenza, riteniamo che il rapporto di Sharpe non dia una visione adeguata dei potenziali rischi coinvolti in un programma.
Un buon esempio di questo viene dal mondo degli :scrittori di opzioni: (coloro che vendono le opzioni). Poiché la maggior parte delle opzioni scadono senza valore, non è raro che i gestori che vendono opzioni (e hanno un buon approccio) abbiano rapporti Sharpe eccellenti. Possono avere curve azionarie dall';aspetto molto liscio che hanno prodotto per molti anni. Tuttavia, solo perché una curva azionaria sembra regolare e coerente non significa che rimarrà tale. Quello che è successo in passato non ha senso se non si hanno gli stessi risultati in futuro. Sfortunatamente, i venditori di opzioni con eccellenti track record a lungo termine sono noti per avere :esplosioni: molto veloci e spettacolari. Il problema, a nostro avviso, è che la volatilità del passato non è un buon indicatore della volatilità futura.
Qual è un buon predittore che chiedi? A nostro avviso uno dei migliori predittori di volatilità è chiamato :Margin to Equity Ratio: (MTE). L';MTE ti dice approssimativamente quanto del tuo investimento verrebbe utilizzato a fini di margine. Questo numero può variare di giorno in giorno per un determinato manager ma è possibile ottenere un intervallo medio. Se per esempio un MTE manager era del 10%, questo significa che per ogni $ 100.000 investiti il gestore usa circa $ 10.000 di quello per margine in un dato momento. Tieni questo in mente; gli scambi hanno stabilito un margine in base alla loro approssimazione del rischio. Più alto è il loro rischio percepito in un contratto, maggiore è il margine che stabiliscono. Ti invitiamo a pensare come gli scambi e ad aumentare le tue aspettative per il rischio potenziale man mano che l';MTE aumenta. Se torniamo all';esempio dell';opzione scrittori con buoni rapporti di Sharpe, vedremo spesso che hanno rapporti MTE molto alti. Riteniamo che questi alti indici MTE avrebbero potuto essere la punta di diamante per aver evitato molti scenari disastrosi. Ancora una volta, proprio come gli scambi spesso aumentano i requisiti di margine al crescere delle loro aspettative di volatilità, anche noi vediamo il potenziale di volatilità (rischio) più alto con l';aumentare del MTE. Un altro importante utilizzo del MTE si riduce alla semplice matematica. Se hai due manager che hanno entrambi fatto un ritorno di $ 30.000 ma uno ha utilizzato $ 30.000 in margine per farlo e l';altro ha utilizzato $ 60.000 in margine per farlo, i risultati non sono gli stessi. Sulla base dell';utilizzo del margine, il rendimento di un manager è stato il doppio rispetto agli altri. Questo è molto importante da tenere a mente perché spesso i manager possono sembrare avere prestazioni molto simili ma quando si scava nel loro utilizzo dei margini si vedono grandi differenze.
Cos';è un MTE ideale? A nostro avviso, non ci piace vedere un margine su indici azionari molto superiore al 10%. Questo è il livello più basso dello spettro per i conti dei future gestiti ed elimina la grande maggioranza dei gestori. Se è vero che avere un MTE basso non è garanzia di un rischio più basso (anche i manager con MTE bassi possono :esplodere:) riteniamo che sia almeno una buona indicazione di una sana gestione del rischio. Ancora una volta, siamo convinti che con l';aumento del MTE aumenta anche il rischio potenziale. Esiste anche una misurazione del rischio correlata, spesso denominata :calore di portafoglio:, che utilizza concetti simili.
In sintesi, ciò che suggeriamo è che si calcolano i ritorni non basati su ciò che ha riferito il manager, ma piuttosto su quale sia il rendimento basato sul margine (si dovrebbe anche calcolare il rischio e il drawdown allo stesso modo). Ciò consentirà di livellare il campo di gioco e di confrontare le mele con le mele. Inoltre, siamo favorevoli ad essere dal lato conservatore dello spettro MTE, per noi significa che probabilmente rifiuteremmo qualsiasi gestore con un rapporto superiore al 10%. L';utilizzo di questo metodo può aiutarti a restringere l';elenco delle scelte a un numero gestibile piuttosto rapidamente. Dopo aver effettuato questa operazione, è quindi possibile esaminare e confrontare tutte le altre misure di performance aggiustate per il rischio e perfezionare ulteriormente la selezione. (A questo rischio, visto che questo articolo è troppo lungo, salveremo le altre discussioni sulla misurazione delle prestazioni aggiustate per il rischio per le rate successive).
Vogliamo ancora una volta avvertire che in definitiva nessuna misura è una garanzia o una garanzia contro rischi o perdite. Le performance passate non sono necessariamente indicative dei risultati futuri. Il trading dei futures comporta alti rischi e non è per tutti. Stiamo semplicemente condividendo con voi quello che riteniamo sia il metodo migliore con cui selezionare un manager.