La Federal Reserve esamina le società degli Stati Uniti con programmi MTN. Queste società forniscono dati su base confidenziale sulla quantità di MTN che emettono; gli intervistati riferiscono mensilmente, trimestralmente o annualmente a seconda di quanto sono attivi sul mercato. Alla fine dell';anno, tutti gli emittenti MTN sono invitati a fornire dati sull';importo dei loro impieghi. I dati sull';emissione lorda sono iniziati nel gennaio 1983 e i dati sugli impieghi sono stati raccolti dalla fine del 1989. La Federal Reserve ottiene informazioni sui nuovi programmi dagli annunci delle registrazioni della Regola 415 della SEC e dai contatti con gli agenti MTN.
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Poiché il tasso di partecipazione al sondaggio della Federal Reserve è al 100%, fornisce una misura accurata del volume di finanziamento MTN da parte delle società statunitensi nel mercato pubblico statunitense. Tuttavia, mentre il settore societario degli Stati Uniti è il segmento più grande del mercato MTN, gli MTN sono emessi in altri mercati e da società non statunitensi. Ad esempio, diverse società statunitensi hanno emesso MTN nell';euromereato. Inoltre, il sondaggio non include gli MTN pubblicati nel mercato pubblico degli Stati Uniti da agenzie sponsorizzate dal governo, come la Federal National Mortgage Association, da istituzioni sovranazionali e da società non statunitensi. Inoltre, sebbene il database includa gli MTN emessi dalle società di partecipazione bancarie, non include le note di deposito e le banconote offerte dalle banche in quanto tali titoli sono esenti dalla registrazione SEC. Forse la cosa più importante, il database non include MTN collocati privatamente. Il mercato dei collocamenti privati è particolarmente interessante per gli emittenti che desiderano accedere agli investitori statunitensi senza dover ottenere l';approvazione SEC per un';offerta pubblica. Secondo gli agenti MTN, le società non statunitensi sono i maggiori mutuatari sul mercato degli MTN collocati privatamente. Poiché i costi di finanziamento sono solitamente più bassi nel mercato pubblico rispetto al mercato privato meno liquido, la maggior parte delle società statunitensi sceglie di emettere MTN pubblici registrati SEC.
Volume di emissione e settore degli emittenti
I mutuatari nel mercato MTN comprendono una vasta gamma di gruppi industriali. Nel settore finanziario, i principali mutuatari comprendono società di finanziamento auto, società di partecipazione bancaria, istituti di credito aziendali e di consumo e intermediari mobiliari. Nel settore non finanziario, i partecipanti al mercato MTN includono utility, compagnie telefoniche, produttori, società di servizi, grossisti e dettaglianti.
Le scadenze su MTN riflettono le esigenze di finanziamento dei mutuatari. Le società finanziarie tendono ad emettere MTN con scadenze allineate alla scadenza dei prestiti concessi ai propri clienti. Di conseguenza, nel settore finanziario, le scadenze sono concentrate in un intervallo da uno a cinque anni, con solo una piccola percentuale che supera i dieci anni. Le imprese non finanziarie, al contrario, spesso utilizzano gli MTN per finanziare attività di lunga durata, come impianti e attrezzature. Di conseguenza, le scadenze su MTN emesse da società non finanziarie coprono una gamma più ampia.
La dimensione relativa del mercato MTN
Il mercato MTN rappresenta una quota significativa dei prestiti delle società statunitensi. Una misura della dimensione del mercato è il rapporto tra gli MTN in circolazione e l';ammontare del debito pubblico in essere (MTN più obbligazioni societarie pubbliche).
Una misura alternativa della dimensione del mercato è il volume di emissioni MTN investment-grade in percentuale del totale delle emissioni di debito investment-grade (MTN più obbligazioni garantite). Questo rapporto di emissione del debito può sovrastimare la dimensione del mercato MTN perché gli MTN in genere hanno scadenze più brevi rispetto alle obbligazioni societarie.
Gli MTN rappresentano una fonte di credito sempre più importante per le società non finanziarie, poiché le società hanno spostato i finanziamenti dai mercati alternativi del credito. In generale, le società non finanziarie che prendono a prestito nel mercato MTN hanno accesso ad altri importanti mercati del credito: obbligazioni societarie, commercial paper, prestiti bancari e obbligazioni private. Il passaggio ai finanziamenti a lungo termine (MTN e obbligazioni) durante questo periodo è un tipico fenomeno ciclico che si verifica in periodi di lenta crescita economica e di calo dei tassi di interesse a lungo termine. Tuttavia, parte della crescita del mercato MTN riflette un declino secolare nel ruolo delle banche come intermediari finanziari.